作者： 軟商品組

　　觀點小結

　　整體來看，非標基差偏強，泰國原料價格預計維持高位，支撐橡膠價格小幅反彈，但向上空間有限。

　　供應總結：1）泰國膠水價格仍然相對堅挺，預計下周南部降雨偏多影響割膠。2）海南膠水價格大幅下跌，降雨量預計持續減少。3）云南降雨略多，膠水價格堅挺，盤面利潤大幅走弱。4）10月天然橡膠進口量預計環比下降9萬噸，而11月環比增長。5）青島地區庫存維持去化，交易所庫存增速加快。

　　需求總結：1）輪胎開工率小幅抬升。

　　觀點：上周受到自身基本面與宏觀資金因素共同影響，橡膠價格大幅下跌，全乳現貨同樣下跌，深色膠相對偏強，非標基差處于高位。供應端，海南天氣改善疊加濃乳利潤偏弱，膠水價格下跌至12200元，與云南膠水價格相近，交易所庫存增速較快，但下周預計泰國南部降雨仍然偏多，泰國原料價格有一定支撐，進口方面預計11月進口量環比增長，青島地區庫存將轉而累庫；需求端難有大幅起色，但從估值上來說目前非標基差偏強，原料價格有一定支撐，盤面利潤大幅走弱，預計橡膠價格小幅反彈，但向上空間有限。

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　供應：

　　海南膠水價格下跌，預計11月進口環比增長

　　泰國膠水價格仍然相對堅挺，預計下周南部降雨偏多

　　泰國東北部降雨減少，南部降雨增加。泰國東北部降雨將進一步減少，對割膠影響較小，而南部預計下周將迎來大量降雨，日均降雨量將達到20mm以上，預計對膠水價格有一定支撐。

　　泰國膠水價格堅挺。截至11月5日泰國膠水價格為53.5泰銖/千克，相較于上周小幅下跌，但從膠水-RU來看泰國膠水價格仍然偏強勢，主要是由于南部降雨偏多對膠水產出有一定影響。

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　數據來源：QinRex，路透，天風期貨研究所

　　海南膠水價格大幅下跌，降雨量預計持續減少

　　海南降雨繼續減少。海南降雨量將降至日均5mm以內，對割膠影響較小。

　　海南膠水價格下跌。盤面和全乳價格的大幅下跌，再疊加濃乳利潤不佳，膠水價格大幅下跌至12200左右。

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　數據來源：QinRex，路透，天風期貨研究所

　　云南降雨略多，膠水價格堅挺，盤面利潤大幅走弱

　　上周版納降雨略多，膠水價格堅挺。上周版納受到降雨影響膠水產區不暢，膠水價格較為堅挺，盤面利潤大幅走弱。

　　預計下周降雨量在3-6mm。下周云南西雙版納降雨量基本維持在3-6mm左右，對膠水產出影響較小。

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　數據來源：QinRex，路透，天風期貨研究所

　　10月天然橡膠進口量降幅略超預期，預計11月環比增長

　　10月天然橡膠進口環比下降，降幅略超預期。10月天然及合成橡膠進口量為51.2萬噸，其中天然橡膠預估41萬噸，預計環比下降9萬噸。

　　因云南關口疫情管控以及非標基差不利于套利盤加倉。10月進口量的下降，可能受到云南關口疫情管控的影響，指標膠進口量環比減少，且9月非標基差處于高位，套利盤減倉意愿較弱，因此導致10月進口量減少。

　　預計11月進口量將環比增長。泰國10月標膠加工出口利潤處于高位，出口意愿較強，且十月非標基差偏弱，或有套利盤建倉，因此預計11月進口量環比增長

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　數據來源：QinRex，海關總署，天風期貨研究所

　　庫存：

　　青島地區庫存維持去化，倉單增速加快

　　保稅區庫存繼續維持去化

　　截至2021年11月5日，保稅區內庫存為6.62萬噸，較上周減少0.14萬噸，環比減少2.07％。

　　保稅區外庫存為32.05萬噸，較上周減少0.26萬噸，環比減少0.8％。

　　總庫存為38.67萬噸，較上周減少0.4萬噸，環比減少1.02％。

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　數據來源：QinRex，卓創，天風期貨研究所

　　交易所庫存增長速度加快

　　截至2021年11月5日，本周上期所RU倉單數量為24.23萬噸，較上周增加2.2萬噸；交割庫庫存為29.75萬噸，較上周增加1.2萬噸。

　　本周NR倉單數量為3.17萬噸，較上周增加0.2萬噸；交割庫庫存為4.66萬噸，較上周增加0.6萬噸。

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　數據來源：上期所，天風期貨研究所

　　需求：輪胎開工率小幅抬升

　　輪胎開工小幅提升，但仍然處于低位

　　根據QinRex數據，截至2021年11月4日全鋼胎開工率為61％，環比提升2.6個百分點；半鋼胎開工率為56.48％，環比提升1.6個百分點。開工率仍然處于低位運行中。

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　數據來源：QinRex，天風期貨研究所

　　價格：期價大幅下跌，非標基差走強

　　期貨價格大幅下跌至14000元

　　11月5日RU主力收盤價為13935元/噸，較上周下跌945元/噸，環比下跌6.35％。

　　NR主力收盤價為11035元/噸，較上周下跌655元/噸，環比下跌5.6％。

　　RU-NR在3000附近震蕩。

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　數據來源：Wind，上期所，天風期貨研究所

　　全乳大幅下跌，與3L基差回歸

　　11月5日上海全乳膠價格為12975元/噸，相較上周下跌1275元/噸，環比下跌8.95％。

　　越南3L價格為12750元/噸，較上周下跌800元/噸，環比下跌5.9％。

　　國產濃乳價格為9200元/噸，較上周下跌300元/噸，環比下跌3.16％。

　　泰國RSS3 CIF價為1940元/噸，較上周下跌60元/噸，折算成人民幣價格（含稅）為15725元/噸。

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　數據來源：上期所，Wind，天風期貨研究所

　　深色膠價格跌幅小于全乳膠

　　11月5日泰標STR20價格為1735美元/噸，相對上周下跌85美元/噸，環比下跌4.67％。

　　馬標SMR20價格為1720美元/噸，相較上周下跌80美元/噸，環比下跌4.44％。

　　泰混價格為1720美元/噸，相較上周下跌70元/噸，環比下跌4.47％。

　　馬標混合膠價格為1705美元/噸，相較上周下跌95美元/噸，環比下跌5.28％。

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　數據來源：上期所，Wind ，天風期貨研究所

　　全乳基差走弱，非標基差走強

　　11月5日上海全乳膠-RU為-960元/噸，較上周下跌330元/噸。

　　泰標STR20-RU為-2834元/噸，較上周上漲415元/噸。

　　泰標STR20-NR為66元/噸，較上周上漲124元/噸。

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　橡膠：泰國南部降雨偏多，原料端存在支撐

　　數據來源：上期所，Wind ，天風期貨研究所

　　天然橡膠平衡表

　　天然橡膠月度平衡表

　　下調10月份進口量：根據海關數據，預估十月進口量為41萬噸，下調4萬噸。