漲幅居前的三個品種分別是集運(yùn)歐線、錳硅和滬銀；跌幅居前的是碳酸鋰、棕櫚油和豆油。

　　從板塊整體表現(xiàn)看，有色多數(shù)上漲，農(nóng)產(chǎn)品、能化多數(shù)下跌。

　　資金流入前三名為滬金、滬銀和滬銅；流出前三名分別為豆粕、純堿和甲醇。

　　從板塊資金流動情況來看，有色、股指多數(shù)流入，農(nóng)產(chǎn)品、國債多數(shù)流出。

　　從5日波動率水平看，前三位為集運(yùn)歐線、焦煤和菜籽；低波動前三品種為二債、梗米和20號膠。

　　從板塊整體波動率情況來看，黑色、農(nóng)產(chǎn)品波動較高。

• 美國5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為67.4，預(yù)期為76，前值為77.2。

• 我國4月CPI值同比+0.3%，前值+0.1%；當(dāng)月PPI值同比-2.5%，前值-2.8%。

• 我國4月社融規(guī)模減少1987億，當(dāng)月新增人民幣貸款為7300億、前值為3.09萬億。

　　國常會審議通過《制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動方案》，將加快核心技術(shù)攻關(guān)和成果推廣應(yīng)用等工作。

　　整體漲勢未改，繼續(xù)持有滬深300期指多單

　　從近期A股表現(xiàn)看，其關(guān)鍵位支撐持續(xù)夯實(shí)、且交投氛圍顯著改善，技術(shù)面多頭格局依舊明朗。而國內(nèi)部分主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)雖有走弱，但從增量視角看，隨政策面措施加碼發(fā)力、基本面內(nèi)生動能逐步強(qiáng)化，復(fù)蘇大勢未改。此外，從股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比、全球主要指數(shù)對比看，A股估值仍偏低，擴(kuò)張潛力依舊良好。綜合看，積極因素仍有充足發(fā)酵空間，A股維持多頭思路。再考慮具體分類指數(shù)，從業(yè)績預(yù)期、股息率及估值水平看，相關(guān)行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高，前多仍宜繼續(xù)持有。

　　滬銅

　　積極因素仍有待發(fā)酵，銅價(jià)走勢樂觀

　　海外宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場對降息預(yù)期繼續(xù)抬升，美元上方承壓。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)喜憂參半，但政策仍有加碼空間。供給方面，礦山擾動事件仍較多，且不確定性偏強(qiáng)。資本開支不足、礦端品位下降等問題仍存，中期銅礦供給緊張問題未變。目前冶煉加工費(fèi)仍未出現(xiàn)改善，精銅產(chǎn)量受限繼續(xù)。下游需求方面，電力、家電等傳統(tǒng)需求均存潛在利多。庫存方面海內(nèi)外漲跌不一，整體壓力有限。綜合而言，宏觀支撐仍存，且供給緊張問題難以消退，需求存改善預(yù)期，銅價(jià)向上趨勢未變。

　　滬鋁

　　上行趨勢未變，鋁價(jià)高位震蕩

　　海外宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場對降息預(yù)期繼續(xù)抬升，美元上方承壓。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)喜憂參半，但政策仍有加碼空間。供給方面，受鋁土礦供給緊張的影響，氧化鋁維持高位，對成本形成支撐。云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)整體較為順利，但產(chǎn)量實(shí)際增長暫時有限，且產(chǎn)能天花板仍存，供給增量有限。需求方面，家電、地產(chǎn)等均有積極政策，下游開工表現(xiàn)良好。庫存方面繼續(xù)轉(zhuǎn)為下跌，下趨勢延續(xù)，且仍處低位。綜合來看，宏觀對有色金屬支撐延續(xù)，疊加鋁供需端均存利多，下方支撐明確。

　　碳酸鋰

　　關(guān)注鋰礦成本支撐強(qiáng)度，下游排產(chǎn)可能邊際走弱

　　鋰鹽周度產(chǎn)量延續(xù)增長，供應(yīng)端已顯示有所寬松；終端市場消費(fèi)持續(xù)高位，需求利多政策刺激需求釋放。現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間運(yùn)行，節(jié)后采購力度有限，鋰鹽銷售并不順暢。上周五期貨單邊下跌，合約繼續(xù)增倉而成交額有增長；供給出現(xiàn)寬松信號，產(chǎn)業(yè)鏈過剩問題亟待解決，建議投資者短期維持觀望。

　　工業(yè)硅

　　終端需求無顯著改善，短期硅價(jià)震蕩維穩(wěn)

　　最近數(shù)個交易日內(nèi)出現(xiàn)多次長上影線，當(dāng)前價(jià)位阻力較強(qiáng)，繼續(xù)上行需基本面強(qiáng)邏輯驅(qū)動。目前工業(yè)硅仍面臨高供應(yīng)高庫存壓力，疊加西南地區(qū)硅廠將陸續(xù)開爐復(fù)工，終端需求無顯著改善。預(yù)計(jì)短期工業(yè)硅市場價(jià)格震蕩維穩(wěn)。

　　鋼礦

　　弱現(xiàn)實(shí)壓力有所顯現(xiàn)，黑色金屬短期震蕩運(yùn)行

　　螺紋

　　宏觀方面，4月金融數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生融資需求不強(qiáng)，政府債券拖累程度較深，經(jīng)濟(jì)邊際走弱壓力顯現(xiàn)，急需存量穩(wěn)增長政策落實(shí)。中觀方面，宏觀穩(wěn)增長政策落實(shí)到兌現(xiàn)鋼材消費(fèi)是慢變量，而長短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)加快，供給釋放則是快變量。導(dǎo)致5月鋼鐵行業(yè)面臨供給增長，需求見頂，去庫速度較4月明顯放緩的局面。并且，在終端需求階段性見頂?shù)膲毫ο拢搹S即期利潤快速由正轉(zhuǎn)負(fù)，鋼廠對原料漲價(jià)接受度減弱，，復(fù)產(chǎn)預(yù)期帶來的正反饋邏輯基本結(jié)束。總體看，樂觀預(yù)期暫無增量利好強(qiáng)化，而弱現(xiàn)實(shí)的壓力正逐步積累，短期螺紋偏弱震蕩概率較高，但中期震蕩上行的方向暫未改變。

　　熱卷

　　中觀方面，宏觀穩(wěn)增長政策落實(shí)到兌現(xiàn)鋼材內(nèi)需，屬于慢變量，外需面臨反傾銷、買單被查等風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)_動，而鋼廠復(fù)產(chǎn)，供給釋放，則屬于快變量。在此背景下，5月國內(nèi)鋼鐵行業(yè)面臨供給增長，而需求階段性見頂?shù)膲毫Γ宀谋憩F(xiàn)尤為明顯，板材去庫困難已顯性化。截至上周五，鋼聯(lián)小樣本，熱卷總庫存已連續(xù)兩周增加，庫存絕對值創(chuàng)下同期新高。并且，在鋼材消費(fèi)未實(shí)質(zhì)性增長的情況下，鋼廠即期利潤已快速由正轉(zhuǎn)負(fù)，鋼廠對原料漲價(jià)的接受度有所減弱，復(fù)產(chǎn)預(yù)期帶來的正反饋邏輯基本結(jié)束。綜上，樂觀預(yù)期暫無增量利多強(qiáng)化，而弱現(xiàn)實(shí)壓力正在顯性化，短期熱卷偏弱震蕩的概率較高，但中期震蕩上行的方向暫未有明確轉(zhuǎn)向信號。

　　鐵礦

　　宏觀方面，國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策落實(shí)是樂觀預(yù)期的主要支撐，但政策落實(shí)到兌現(xiàn)鋼材消費(fèi)，需要時間，屬于行情慢變量因子。中觀方面，國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)加快，上周鋼聯(lián)樣本鐵水日產(chǎn)已達(dá)到234.5萬噸，距離回到240萬噸已不遠(yuǎn)。但鋼材周度表需數(shù)據(jù)仍低于五一節(jié)前，存量穩(wěn)增長政策生效還需要時間，鋼材消費(fèi)存在階段性見頂風(fēng)險(xiǎn)。這直接導(dǎo)致5月建筑鋼材去庫速度較4月明顯放緩，熱卷庫存連續(xù)2周增加。與此同時，鋼廠即期利潤已快速由正轉(zhuǎn)負(fù)，上周鋼廠盈利比例再度下滑，鋼廠對原料漲價(jià)的接受度降低。鋼鐵行業(yè)“弱現(xiàn)實(shí)”壓力正在積累，也將拖累鐵礦價(jià)格運(yùn)行。綜合看，短期鐵礦價(jià)格震蕩偏弱的概率提高。策略上：單邊，新單觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：二季度存量政策落實(shí)偏慢，國內(nèi)鋼材消費(fèi)改善預(yù)期落空。

　　煤焦

　　利潤修復(fù)助力焦企提產(chǎn)，關(guān)注下游補(bǔ)庫持續(xù)性

　　焦炭

　　焦炭入爐剛需支撐尚且較強(qiáng)，加之下游主動采購，焦化廠廠內(nèi)庫存不斷消耗，但焦企完成多輪漲價(jià)，利潤增長刺激開工恢復(fù)，供應(yīng)壓力隨之而來，港口貿(mào)易環(huán)節(jié)價(jià)格松動，現(xiàn)貨提漲接近尾聲，焦炭期價(jià)短期回調(diào)壓力仍存。

　　焦煤

　　鋼焦企業(yè)生產(chǎn)積極，原料補(bǔ)庫亦在進(jìn)行當(dāng)中，焦煤礦山庫存不斷向下游轉(zhuǎn)移，但短期利多因素基本出盡，坑口競拍價(jià)格漲幅收窄，而下游焦炭提漲處于尾聲，降價(jià)壓力或向上游傳導(dǎo)，焦煤價(jià)格短期回調(diào)壓力增強(qiáng)，能否重拾漲勢依賴于需求兌現(xiàn)是否存在增量預(yù)期。

　　純堿

　　增量上行動能不足，純堿玻璃新單觀望

　　純堿

　　根據(jù)最新市場信息，5月裝置檢修壓力也不算小。周六純堿在產(chǎn)裝置開工率降至84.75%，根據(jù)隆眾估計(jì)本周開工率在85%左右。純堿過剩幅度尚在可控范圍內(nèi)，疊加下游玻璃廠繼續(xù)對純堿進(jìn)行補(bǔ)庫，堿廠庫存壓力未如預(yù)期般快速增加。再加上未來夏季集中檢修的可能，基本面依然存在階段性供需錯配的風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)純堿現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌。不過，純堿09合約大幅升水現(xiàn)貨后，在確定性的供應(yīng)過剩及總庫存持續(xù)積累的情況下，盤面推漲的驅(qū)動和安全邊際不足。建議新單短期觀望為主，在檢修季結(jié)束前尋找回調(diào)做多的機(jī)會。

　　4月二手房成交環(huán)比同比改善，汽車銷售創(chuàng)同期新高，對沖地產(chǎn)竣工增速回落的影響，玻璃剛需韌性可能好于市場預(yù)期。這與玻璃高供給壓力下，玻璃廠原片庫存增長速度偏緩，較為一致。并且，由于玻璃過剩預(yù)期較為一致，下游大概率盡量維持低庫存，一旦終端需求環(huán)比改善，將帶來階段性補(bǔ)庫需求，這與節(jié)后浮法玻璃出庫節(jié)奏表現(xiàn)也一致。同時，玻璃價(jià)格重心大幅下移，疊加純堿漲價(jià)，玻璃行業(yè)盈利顯著收縮，近期玻璃產(chǎn)線冷修數(shù)量和冷修計(jì)劃均明顯增多。不過玻璃供給偏高壓力暫難緩解，在大規(guī)模冷修未鋪開前，終端需求強(qiáng)度仍不足以承接當(dāng)前供應(yīng)規(guī)模。因此，我們對于玻璃期現(xiàn)價(jià)格上破天然氣工藝成本（即1600）后的續(xù)漲空間，仍暫持謹(jǐn)慎態(tài)度。建議玻璃09合約新單跟隨純堿操作，尋找回調(diào)試多09合約的機(jī)會。

　　原油

　　缺乏明確單邊驅(qū)動，預(yù)計(jì)油價(jià)維持震蕩格局

　　油價(jià)缺乏明確單邊驅(qū)動，預(yù)計(jì)油價(jià)維持震蕩格局。

　　甲醇

　　甲醇回調(diào)幅度擴(kuò)大，建議布局空單

　　上周五看跌期權(quán)成交顯著增加，期權(quán)成交量PCR達(dá)到4月10日以來最高，其他諸如乙二醇、PTA和苯乙烯等化工品期權(quán)市場情緒也轉(zhuǎn)為看空，警惕短期回調(diào)幅度擴(kuò)大，推薦做空MA409、做多PP-3MA價(jià)差或賣出看漲期權(quán)，勝率依次提升，但賠率依次下降。

　　聚烯烴

　　供應(yīng)轉(zhuǎn)為寬松，情緒轉(zhuǎn)為看空

　　上周六聚烯烴現(xiàn)貨價(jià)格基本保持穩(wěn)定，僅部分地區(qū)PP價(jià)格下跌20-50元/噸。上周L凈多持倉減少2萬手，PP凈空持倉量達(dá)到3月以來最高。供應(yīng)轉(zhuǎn)為寬松，情緒轉(zhuǎn)為看空，聚烯烴面臨回調(diào)。

　　棕櫚油

　　增產(chǎn)預(yù)期及成本下滑，價(jià)格上方存壓力

　　上周棕櫚油價(jià)格先上后下，價(jià)格走勢主要受其他油脂品種的帶動，棕油自身基本面仍偏弱，價(jià)格上方存壓力。供需方面，受季節(jié)性影響供給增加預(yù)期仍將維持，目前主產(chǎn)國處季節(jié)性增產(chǎn)期，若無極端天氣發(fā)生，產(chǎn)量預(yù)計(jì)將持續(xù)增加。國內(nèi)需求方面，仍無實(shí)質(zhì)性改善，且買船增加，進(jìn)口成本下降，供應(yīng)緊張壓力緩解。綜合來看，棕櫚油價(jià)格向上驅(qū)動不足，且供給將季節(jié)性抬升，價(jià)格上方承壓。

　　橡膠

　　原料供應(yīng)仍不時受阻，橡膠供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善

　　政策加碼推動汽車消費(fèi)，輪胎企業(yè)開工情況尚佳，橡膠需求預(yù)計(jì)穩(wěn)步增長，而國內(nèi)開割季原料供應(yīng)節(jié)奏受制于產(chǎn)區(qū)天氣狀況，供減需增預(yù)期支撐橡膠價(jià)格；再從市場交易情緒角度分析，近期滬膠波動率顯著降低，而基本面并未轉(zhuǎn)差，價(jià)格回調(diào)后上行驅(qū)動仍強(qiáng)。

　　市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

 來源： 興業(yè)期貨