3月底聚丙烯期價快速下跌后反彈，呈現V形反轉，從底部反彈近2000元/噸，反彈速度之快、幅度之大，令人嘆為觀止。近期聚丙烯期價高位承壓，主要圍繞口罩核心材料熔噴布緊缺引發的聚丙烯纖維料需求炒作波動。

　　熔噴布炒作降溫

　　醫用外科一次性口罩和N95口罩采用三層結構，具備防護核心的是熔噴布層，熔噴布堪稱醫用外科口罩和N95口罩的“心臟”，其生產原料為熔噴級聚丙烯。隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，口罩需求激增，激發熔噴布需求，而熔噴布前期產能有限，以致熔噴布價格從年前2萬/噸上漲至70萬元/噸。一般來說，1只用料較足的口罩，需要20g聚丙烯纖維料，國家發改委發布的數據顯示，國內口罩產量為1億只/天，按此計算，1億只口罩每天需要200噸左右的聚丙烯纖維料，而2019年聚丙烯產量在2300萬噸左右，該需求量僅占聚丙烯產量的0.3%左右，需求占比較小。但利潤驅使下，劣質熔噴布生產企業激增，據不完全統計，纖維料需求短時間上漲近50倍，導致纖維料供應緊張，纖維料排產占比不斷攀升，壓縮交割標準品拉絲的排產，推動前期聚丙烯價格大幅反彈。

　　而隨著監管政策出臺，加強醫療防護物質出口監管，口罩小作坊企業受到限制。此外，江蘇揚中地區開啟熔噴布生產企業整頓，該地區無證經營的企業已停產，纖維料需求將有所下降。供應端纖維料排產占比40%左右，日產量超過2萬噸，纖維料供需錯配得以緩解。同時，中石化將新增10條熔噴布生產線，總生產線達16條，新增生產線5月將逐步投產，市場投機情緒降溫，熔噴布價格大幅下降，民用熔噴布已降到40萬元/噸，醫用熔噴布降到55萬元/噸，后期仍有回落空間。因此，由口罩引發的非聚丙烯傳統需求炒作有所降溫，對聚丙烯價格支撐弱化。

　　需求疲軟壓制價格

　　從供應端分析，上周國內聚丙烯裝置負荷在86%左右，環比提高2個百分點，同時裝置檢修較少，未來仍無新增檢修裝置；PDH及油制裝置利潤較好，后期負荷將繼續提升，加之新增產能投產，供應壓力仍在。而對于供應結構性問題，目前纖維料火爆局面消退，纖維生產占比已從高位50%回落，拉絲占比有所回升，未來隨著纖維需求繼續降溫，拉絲生產占比有望進一步回升，5月交割將平穩度過。

　　從傳統需求來看，此前受聚丙烯價格短期大幅拉漲影響，BOPP、塑編等傳統下游以減產應對，而隨著原料價格回落，下游開工率回歸到正常水平。當前，海外疫情仍在擴散，聚丙烯制品出口受阻。后期需求疲弱仍將壓制聚丙烯價格。

　　此外，受疫情影響，原油需求驟降、庫容告急，原油價格下跌，聚丙烯成本端坍塌。