先看下天然橡膠的合約文本。

品種：天然橡膠 代碼：RU 交易單位：10噸/手 報(bào)價(jià)單位：元（人民幣）/噸

最小變動(dòng)價(jià)位：5元/噸 漲跌停板限制：不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)+-3%

合約交割月份：1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月

最后交易日：合約交割月份的15日（遇法定假日順延）

交割日期：最后交易日后連續(xù)五個(gè)工作日 最低交易保證金：合約價(jià)值的5%

交割品級(jí)：1、國(guó)產(chǎn)天然橡膠（SCR WF)，質(zhì)量符合國(guó)際GB/T8081-2008.

2、進(jìn)口3號(hào)煙膠片（RSS3)，質(zhì)量符合《天然橡膠等級(jí)的品質(zhì)與包裝國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)（綠皮書(shū)）》（1979年版）。

按成交量大小排序來(lái)看，目前的合約分為三個(gè)：

1、橡膠1601 成交量133874（星期五夜盤(pán)成交量較小）

星期五收盤(pán)價(jià)格為10805點(diǎn) 最后交易日為2016年1月15號(hào)。

2、橡膠1605 成交量34398 星期五收盤(pán)價(jià)格為10575（和1601呈現(xiàn)遠(yuǎn)弱近強(qiáng)局面，1601臨近交割有逼空反彈行情） 最后交易日為2016年5月16號(hào)。

3、橡膠1609 成交量1516 星期五收盤(pán)價(jià)格為10495 最后交易日為2016年9月15號(hào)。

建議如果要新開(kāi)趨勢(shì)倉(cāng)位，應(yīng)該開(kāi)在1605上，隨著交割日臨近，1601的多空博弈會(huì)越來(lái)越激烈行情波動(dòng)加劇，1601原本持有空單的可考慮反彈衰弱時(shí)在1605開(kāi)新空單。

本文從三方面按順序入手，技術(shù)面，基本面，自然規(guī)律及總結(jié)。

按照慣例先要上高清無(wú)碼原創(chuàng)大圖。

（主連日線圖）從2011年2月份的43500頂峰開(kāi)始，橡膠開(kāi)啟了大跌的漫長(zhǎng)旅程。目前的橡膠仍然處于下跌熊市周期。所謂牛市不言頂，熊市不言底，任何時(shí)候都不要去猜測(cè)趨勢(shì)什么時(shí)候會(huì)反轉(zhuǎn)。只要價(jià)格仍然處于熊市周期，就只有放空一條路。

數(shù)浪也數(shù)不清楚，大致是處于下跌的第5浪延長(zhǎng)浪，能浪多久不知道。

從主連月線圖上看下跌5 3 5模式的浪型更清楚些。

現(xiàn)在回到主連日線圖上，按照大波段思路去設(shè)立下降趨勢(shì)線，目前價(jià)格仍然處于短期的下降趨勢(shì)線內(nèi)。橡膠并沒(méi)有出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的跡象，仍然沿著下降趨勢(shì)線在走，星期四星期五的暴漲僅僅是空單獲利平倉(cāng)和正常的回撤。

按120日均線去看，目前處于120均線下方，屬于下跌周期。并且有意思的是，每一次橡膠的反彈都會(huì)突破120均線，并在上方震蕩2個(gè)月左右，之后就一頭向下猛跌，今年的反彈高點(diǎn)15270之后也是如此。

即從技術(shù)面整體上來(lái)看，橡膠處于下跌趨勢(shì)的尾端，但仍然有很大一段下跌空間，并且沒(méi)有任何跡象顯示趨勢(shì)有反轉(zhuǎn)。操作思路應(yīng)該是逢高做空。

基本面從三個(gè)方面入手，需求端，供給端，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其實(shí)商品做了久了就會(huì)發(fā)現(xiàn)，相比起股市，商品期貨市場(chǎng)的走勢(shì)更符合宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，更有據(jù)可依。任何的商品到最終想要賣(mài)出去都是看需求有多少，像農(nóng)民最近玉米種多了，需求又沒(méi)有，他就只能降價(jià)，不降價(jià)你就賣(mài)不出去，玉米堆著時(shí)間長(zhǎng)了就要發(fā)霉，到時(shí)候貨財(cái)兩空。農(nóng)民為了能賣(mài)出貨物只有降價(jià)一條路，待國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)制度取消后，價(jià)格下降會(huì)更明顯。鋼鐵行業(yè)也是一樣的，房地產(chǎn)業(yè)不好，價(jià)格昂貴沒(méi)人買(mǎi)房，人口老齡化需求減少，開(kāi)發(fā)商就不愿意再造房子，也不愿意從政府手里拿地，鋼鐵就賣(mài)不出去，但是鋼廠的固定資本工人開(kāi)工都要維持，鋼廠要存活就只能降價(jià)，要么就倒閉。所以，大宗商品的價(jià)格相比起股市真的很有規(guī)律，從長(zhǎng)期來(lái)看和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)幾乎是同起同落，任何的逼空逼多操縱行情行為長(zhǎng)期來(lái)看都是不值一提的，最終將淹沒(méi)在浩浩蕩蕩趨勢(shì)行情里。來(lái)看下供給端的情況：按ANRPC（國(guó)際橡膠聯(lián)盟）主要成員國(guó)的產(chǎn)膠量大小來(lái)排。1、泰國(guó)：泰銖去年兌美元貶值10%，利好出口。今年前三季度產(chǎn)量較去年增3%至312.86萬(wàn)噸。另泰國(guó)政府又開(kāi)啟補(bǔ)貼政策，因此泰國(guó)橡膠生產(chǎn)加工企業(yè)會(huì)繼續(xù)維持生產(chǎn)，雖然已經(jīng)連續(xù)2個(gè)季度有95%的加工廠為虧損，但由于政府補(bǔ)貼托底，去產(chǎn)能仍然困難。2、印度尼西亞：印尼盾兌美元貶值20%，預(yù)計(jì)產(chǎn)量穩(wěn)定在310萬(wàn)噸左右。3、馬來(lái)西亞：林吉特兌美元貶值30%，馬來(lái)西亞統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年8月，馬來(lái)西亞天然橡膠產(chǎn)量為56862噸。較上個(gè)月增加了3.9%，但與去年同期相比，增加了12.5%。全年預(yù)計(jì)增4.8%至70萬(wàn)噸。4、越南：越南盾兌美元貶值5%，全年產(chǎn)量增5.9%至101萬(wàn)噸，前三季度出口較去年增9.3%至75.8萬(wàn)噸。5、中國(guó)：人民幣兌美元貶值4%，全年增0.8%至84.7萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)已經(jīng)開(kāi)始產(chǎn)量逐步減少。6、印度：盧比兌美元貶值5%，全年減產(chǎn)10.3%至63.2萬(wàn)噸。（附：全年，柬埔寨增加29.1%，菲律賓增加20.2%）整體上ANRPC成員國(guó)今年1-9月天膠產(chǎn)量同比增加0.75%至759.8萬(wàn)噸，并且第四季度是傳統(tǒng)的產(chǎn)膠旺季，膠水的生產(chǎn)供給環(huán)比會(huì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。（該組織成員國(guó)天膠產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的90%）截止2015年10月，全球天然橡膠產(chǎn)量為899.4萬(wàn)噸，同比下降0.9%。源于全球需求不足，各產(chǎn)國(guó)已經(jīng)開(kāi)始下調(diào)產(chǎn)量，基于此，ANPRC預(yù)計(jì)2015年成員國(guó)天然橡膠生產(chǎn)將達(dá)到1093.7萬(wàn)噸，相比2014年1095.2萬(wàn)噸略有下降。整體上來(lái)看，主要供給國(guó)已經(jīng)意識(shí)到需求的下降，正在逐步減少供給，但由于泰國(guó)的補(bǔ)貼政策和膠農(nóng)及加工廠的抵抗，去產(chǎn)能進(jìn)展緩慢，供給的下調(diào)速度比需求的下降速度要慢的多。進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)1-9月天然橡膠及合成膠（包括乳膠）進(jìn)口量為322.9萬(wàn)噸，比去年同期的305.1萬(wàn)噸增長(zhǎng)5.8%，并且近期泰國(guó)農(nóng)業(yè)部和中國(guó)中化集團(tuán)簽署了20萬(wàn)噸的天然橡膠進(jìn)口協(xié)議，預(yù)計(jì)至年底全年進(jìn)口有增無(wú)減。庫(kù)存方面，青島保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)上升，截至10月30日，庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)增長(zhǎng)14周至20.45萬(wàn)噸，離年內(nèi)最高21.95萬(wàn)噸只差1.5萬(wàn)噸。截至10月30日，上期所滬膠總庫(kù)存增至22.7萬(wàn)噸，處于絕對(duì)歷史高位。目前國(guó)家收儲(chǔ)政策尚處于傳聞階段，沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，并且收儲(chǔ)之后將來(lái)也是要拋的，僅作暫時(shí)緩和。

需求端方面，分兩方面，輪胎出口和輪胎銷(xiāo)量。其中，輪胎產(chǎn)量占到橡膠下游需求的60%，因此國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)的好壞決定橡膠的價(jià)格。輪胎的消費(fèi)分兩塊，一塊是輪胎出口，一塊是汽車(chē)銷(xiāo)量。輪胎的出口量占輪胎產(chǎn)量的40%，汽車(chē)銷(xiāo)量占60%。先看輪胎出口方面，輪胎出口當(dāng)中美國(guó)數(shù)量約占全部出口量的33%左右。受美國(guó)“雙反”政策（反傾銷(xiāo)，反補(bǔ)貼）的影響，輪胎出口量7月份以來(lái)一直保持同比下降趨勢(shì)。今年1-9月輪胎出口量同比下降5.89%至33863.11萬(wàn)條。汽車(chē)銷(xiāo)量方面，9月的重卡銷(xiāo)量約4萬(wàn)量，環(huán)比上升17%。但因?yàn)槭墙鹁陪y十，往年9年的銷(xiāo)量一般在54437萬(wàn)量，同比下降27%。并且這個(gè)4萬(wàn)量的銷(xiāo)量創(chuàng)下了，2009——2015年這7年間9月份銷(xiāo)量的最低值。如果連金九銀十的銷(xiāo)量都不過(guò)如此，那么可以想像之后寒冬來(lái)臨時(shí)的銷(xiāo)量會(huì)更差勁。而房地產(chǎn)開(kāi)工率和開(kāi)發(fā)商拿地的意愿降低及固定資產(chǎn)投資率的下降更是打壓整體的工業(yè)產(chǎn)品需求。較好的方面是新能源汽車(chē)的崛起帶來(lái)了客觀的銷(xiāo)量。9月我國(guó)汽車(chē)生產(chǎn)189.43萬(wàn)輛，銷(xiāo)售202.48萬(wàn)量，銷(xiāo)量大于產(chǎn)值。產(chǎn)量同比上月增長(zhǎng)20.6%，銷(xiāo)量同比上月增長(zhǎng)21.6%。2015年上半年中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)72711輛，超過(guò)美國(guó)的52704輛的銷(xiāo)量。源于新能源汽車(chē)的帶動(dòng)，汽車(chē)的銷(xiāo)量在之后會(huì)有所回暖，但整體需求仍然偏低。

宏觀經(jīng)濟(jì)上來(lái)看美聯(lián)儲(chǔ)12月加息勢(shì)在必行，得益于10月份非農(nóng)數(shù)據(jù)27.1萬(wàn)人的暴漲（遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期的18萬(wàn)人）和各地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席講話，同時(shí)10月失業(yè)率下降至5.0%。而美元的強(qiáng)勢(shì)是不利于大宗商品的價(jià)格的，各國(guó)的大宗商品價(jià)格都會(huì)下跌。國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)上：10月份M2增長(zhǎng)至13.5%,M1增至14%，資金面仍然寬松，加上降準(zhǔn)降息，政策上對(duì)所有的國(guó)內(nèi)商業(yè)活動(dòng)都利好。10月份的貸款額度暴跌至5136億元，充分顯示了國(guó)內(nèi)需求的低迷，投資需求放緩。可以看出央行的貨幣政策對(duì)于企業(yè)的效果越來(lái)越差，市場(chǎng)缺乏增長(zhǎng)熱點(diǎn)，錢(qián)多但是沒(méi)有去處。10月份CPI指數(shù)環(huán)比下降0.3%，同比上漲1.3%。PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降5.9.（大宗商品價(jià)格下跌嚴(yán)重，通縮持續(xù)）10月份財(cái)新制造業(yè)指數(shù)PMI得48.3，為6月以來(lái)最高，制造業(yè)有所回暖。10月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，貿(mào)易出口額同比下降6.9%，連續(xù)4個(gè)季度下滑，進(jìn)口降低18.8%（國(guó)內(nèi)需求大幅降低）。10月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）447425億元，同比名義增長(zhǎng)10.2%，增速比1-9月回落0.1%，環(huán)比來(lái)看，增長(zhǎng)0.72%。其中第一產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)28.1%，第二產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)8.0%（與前三季度持平），第三產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)11.0%。數(shù)據(jù)上的反應(yīng)是，國(guó)內(nèi)需求進(jìn)一步下降，企業(yè)開(kāi) 工率下降，投資意愿下降。且美聯(lián)儲(chǔ)加息概率大增。PMI回暖則是得益于金九銀十，臨冬儲(chǔ)備。

總結(jié)，技術(shù)面看空，基本面也看空，宏觀數(shù)據(jù)也顯示看空。根本原因就是沒(méi)有需求，全球都沒(méi)有需求，但是各國(guó)的供給并沒(méi)有相應(yīng)的降低。地球有一年四季春夏秋冬，地球上的所有生物都會(huì)遵循一年四季特點(diǎn)去活動(dòng)，秋天是冬天前的過(guò)渡，到了冬天，所有的活動(dòng)都會(huì)消退減少，包括制造，開(kāi)工，消費(fèi)，投資，服務(wù)等等，這是大勢(shì)所趨。再加上中國(guó)整體人口的老齡化和低端制造業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，不僅僅是橡膠，大部分的大宗商品都還在漫漫冬眠中。黑夜將至，我將看守空單，持續(xù)放空，不做多，不搶反彈，直至黎明到來(lái)。下周如果有時(shí)間的話，嘗試分析下螺紋鋼和鐵礦石兩個(gè)雙胞胎。