天然橡膠與石油、鋼鐵、煤炭并稱為世界四大工業原料，是重要的戰略資源。我國天然橡膠產業的發展，經歷了艱苦創業的輝煌發展歷程，取得了舉世矚目的成就。今年是我國大規模墾植天然橡膠70周年，為紀念我國在熱帶北緣成功創建世界最大的天然橡膠生產基地，系統展示我國天然橡膠產業發展新成果、新成就和新模式，弘揚幾代墾荒植膠人“艱苦奮斗，勇于開拓”的農墾精神，本公眾號特開辟專題，從不同角度 展現當代廣大植膠人的時代風采，敬請關注。

衍生品市場助力天然橡膠產業發展

農業向來是我國的立國之本、強國之基。建立現代化農業經營體系、促進農業長期穩步發展作為鄉村振興戰略中的重要一環，需要強有力的風險保障作為堅實后盾。天然橡膠兼具農產品、工業品和金融屬性，廣泛運用于交通運輸行業、醫療衛生行業、工業、農業、建筑業等，與鋼鐵、石油和煤炭并稱為四大工業原料，是關乎國計民生的重要戰略物資。經過多年的發展，我國橡膠輪胎產量、天然橡膠消費量和進口量均已位居世界第一。

天然橡膠價格波動頻繁且波幅較大，影響因素多，天然橡膠產業鏈的上、中、下游都迫切需要合適的工具來管理價格波動風險。本著腳踏實地服務產業的初衷，自天然橡膠期貨1993年上市以來，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）不忘初心，牢記使命，致力于深耕天然橡膠衍生品市場發展，目前已形成完善的產品序列，涵蓋天然橡膠期貨、20號膠期貨、天然橡膠期權、天然橡膠標準倉單及延伸倉單和天然橡膠“保險+期貨”項目，同時覆蓋境內境外兩個市場，服務實體經濟效能與國際影響力不斷提升。

“一主兩翼”，拓展衍生品市場

服務產業的深度與廣度

上期所以做優、做精、做強商品期貨主線，豐富、深化商品期貨期權和倉單交易平臺功能，構建“期現聯動、境內外市場互通”的“一主兩翼”體系，從更高層次服務實體經濟發展。

1993年3月，天然橡膠期貨在國內推出，已歷經近30年的發展，天然橡膠期貨功能發揮良好，為國內實體企業管理風險、穩定生產經營發揮了積極作用，為產業發展做出了積極貢獻。近十年，上期所天然橡膠期貨市場規模持續位于全球天然橡膠衍生品市場首位，為天然橡膠產業套期保值提供了充裕的流動性。2020年，上期所天然橡膠期貨累計成交1.01億手（單邊，下同），成交金額13.10萬億元，日均持倉量27萬手；20號膠期貨累計成交442.79萬手，成交金額0.44萬億元。2010年以來，上期所天然橡膠期貨價格與國內現貨價格相關系數始終穩定在0.9以上，期現市場價格聯系緊密。上期所天然橡膠期貨價格已成為國產天然橡膠國內貿易定價基準。

2019年1月28日，全球首個天然橡膠期權在上期所正式掛牌交易。天然橡膠期權的上市，為相關企業提供更精細的風險管理工具，為企業精細化、多元化的風險管理需求提供了相應的避險工具。截至2021年7月底，天然橡膠期權累計成交622.77萬手，成交金額237.82億元，行權量4807手。

2019年5月27日，天然橡膠品種在上期標準倉單交易平臺上線交易，標志著天然橡膠已成為集期貨、期權、“保險+期貨”、標準倉單交易等功能完善的商品品種，是期貨市場服務實體經濟的一項重大舉措。上期標準倉單交易業務是上期所期現結合的重要創新，開辟了現貨貿易新渠道，“期貨+升貼水”的報價方式更加公開透明，有助于交易雙方規避信用風險、節省交易成本，為企業提供了風險管理的新模式。上期標準倉單交易平臺上線天然橡膠品種和定向掛牌功能，需求更加貼近廣大生產、消費和貿易企業，服務實體經濟功能更加凸顯，倉單流轉和交易效率大幅提升，促進了天然橡膠產業的健康發展。截至2021年7月底，天然橡膠標準倉單累計95.82萬噸，成交金額達110.23億元。

為踐行“一帶一路”倡議、服務我國“走出去”發展的企業，2019年8月12日，我國首個天然橡膠期貨國際化品種20號膠期貨，在上期所子公司上海國際能源交易中心（INE）上市。上市2年來，境內外期現貨價格相關系數在0.9以上，價格聯動緊密，在國際市場已初具影響力，期貨價格已被多家境內外產業鏈頭部企業在跨境貿易中作為定價基準。2020年1月，海南天然橡膠產業集團股份有限公司生成首張國產20號膠期貨倉單，實現了國產產品參與保稅期貨市場零突破。截至2021年7月，20號膠期貨累計成交979.25萬手，成交金額1.04萬億元，累計交割1.53萬手（折合約15.34萬噸）。

2020年12月9日，天然橡膠延伸倉單交易業務在上期標倉平臺上線，拓展了現貨企業的銷售渠道，盤活了過期倉單的流動性，更好地滿足天然橡膠產業鏈企業多元化、個性化風險管理需求，拓展了服務實體經濟的深度和廣度，得到了天膠生產、消費和貿易企業的積極參與。截至2021年7月底，天然橡膠延伸倉單累計成交1.90萬噸，成交金額為2.64億元。

套保功能發揮良好，為企業穩健運營保駕護航

天然橡膠生產企業積極運用期貨工具進行套期保值，并通過參與交割拓寬貿易、銷售渠道，有效對沖了價格波動對企業生產經營帶來的風險，穩定了生產經營。2013年至2019年，上期所天然橡膠期貨庫存持續上升，最高達到了59.16萬噸。正是得益于對期貨工具的充分運用，我國天然橡膠生產企業穩健渡過長達8年的天然橡膠價格低迷期。

天然橡膠期貨套期保值功能發揮情況良好，期現價格高度聯動，產業客戶通過期貨市場，能夠有效對沖現貨價格的波動風險。2020年年初，受新冠疫情的影響，現貨流動性喪失、輪胎訂單出現斷崖式下滑，天然橡膠價格急速下挫，以廣墾橡膠為代表的產業鏈企業，積極運用期貨市場進行產品風險防控，通過抓住市場有利時機增加期貨賣出套保規模、加快制作期貨倉單等，較好地實現了企業的平穩發展。2020年10月以來，在天然橡膠和20號膠期貨價格上漲的時候，以云膠集團、海膠集團為代表的產業鏈企業，積極參與期貨市場開展賣出套保，為企業實現較好盈利。

衍生品市場助力打贏脫貧攻堅戰，

進一步支持鄉村振興

近年來，在國家政策支持、市場有效推動下，我國農業保險發展迅速，農險保障水平不斷提高，承保風險逐漸由自然災害風險向市場價格風險延伸，價格保險、收入保險等試點業務漸次鋪開，已初步形成了多樣化、多層次的農業保險體系，但同時也面臨著如何進一步通過市場化機制分散轉移市場價格風險的問題。另一方面，我國期貨市場經過近三十年的發展，已經建立起一套成熟完整的市場體系，產品規模和覆蓋品種不斷增加，制度創新有序推進，服務實體經濟的能力和水平顯著提升，價格發現和風險分散功能得到充分發揮，已經具備了為農業保險提供資本市場風險轉移和風險分散等，等同于再保險的渠道。上期所積極探索建立市場化價格風險規避機制，創造性地推出了“保險+期貨”金融創新模式，為農業保險服務鄉村振興戰略提供了新的發展思路和運行機制。

自脫貧攻堅戰打響以來，上期所認真貫徹落實黨中央、證監會關于扶貧工作的重要部署，扎實履行政治責任、社會責任，從產業脫貧這一根本之策入手，自2017年起連續5年開展天然橡膠“保險+期貨”試點工作，全力探索深化具有期貨行業特色的扶貧長效機制，實現精準扶貧與鄉村振興有機銜接。2017-2020年，上期所累計開展天然橡膠“保險+期貨”項目150個，投入扶持資金3.29億元，為云南省、海南省31個市縣超過30萬戶膠農提供價格保障，總計覆蓋橡膠現貨產量約37.55萬噸。通過“保險+期貨”的模式，無論價格漲跌，都能使膠農收入得到保障，給其吃了一顆“定心丸”，使其有信心通過割膠獲得穩定持續的收入，為其最終通過產業脫貧提供了有效的、可持續的保障。

除“保險+期貨”外，上期所持續發力場外期權試點項目，進一步優化期貨市場及產業資源優勢，通過產業發展帶動區域性脫貧，成效突出。2020年，全部項目產生收益達1985.78萬元，收益率達99.3%。橡膠生產企業將場外期權產生的這部分收益直接補貼到收購的膠水價格上，直接保障了割膠農戶的收益，促進其割膠、售膠的積極性。

作為上期所歷史最為悠久、衍生品市場體系最為完備的品種之一，天然橡膠衍生品市場在指導我國天然橡膠生產、提示經營風險，為生產者穩定收入、經營套保避險，推進天膠產業提質增效、助力地方經濟發展、脫貧攻堅等方面都發揮了不可替代的作用。

脫貧摘帽不是終點，而是新生活、新奮斗的起點。2021年中央一號文件提出，“發揮‘保險+期貨’在服務鄉村產業發展中的作用”。為落實中央一號文件精神，堅持“四個不摘”要求， 2021年上期所繼續利用“保險+期貨”模式服務鄉村振興戰略，繼續在云南、海南地區投入1.1億元，為13萬噸橡膠產量提供價格風險托底保障；同時投入2500萬元，與云膠集團、海膠集團及廣墾橡膠集團合作試點天然橡膠場外期權模式，切實做好脫貧攻堅成果和鄉村振興有效銜接工作，以更大的信心、更大的決心促進幫扶地區實現可持續發展。